Por que Wall Street está se tornando menos interessada no Bitcoin Trust da Grayscale?
A demanda de BTC por meio do Bitcoin Trust da Grayscale está caindo por vários motivos importantes.
Há uma razão pela qual Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) surgiu como uma referência para medir o interesse institucional em Bitcoin (BTC).
A Grayscale não é mais a única opção para investidores
O produto de investimento em moeda digital estava entre os únicos que ofereciam fundos de hedge, dotações, fundos de pensão e family offices uma maneira de ganhar exposição ao Bitcoin sem a necessidade de possuir o ativo digital.
Portanto, um fluxo crescente de capital no GBTC – como o relatado no ano passado, em que os investidores de Wall Street depositaram cerca de US$ 18,2 bilhões no fundo – serviu como uma métrica para medir o crescente interesse institucional no setor de criptomoedas. Por outro lado, uma entrada de capital em declínio refletiu uma retirada institucional ou realização de lucros, como a que ocorreu desde o primeiro trimestre de 2021.
O serviço de análise on-chain Skew relatou na quinta-feira que o GBTC parou de atrair novos investimentos depois de fevereiro de 2021. As entradas de capital pausaram logo quando o GBTC começou a ser negociado com um ágio negativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, ou NAV. O NAV representa o valor de mercado subjacente das participações.
O ágio do GBTC subiu 30% no início deste ano. Mas o gráfico Skew mais recente aponta para -11,40%. O prêmio do GBTC para seu NAV foi de 40,20% no mínimo da sessão, seu pior nível da história.
Enquanto isso, o prêmio do GBTC registrou recuperações moderadas no início de abril, depois que a Grayscale anunciou suas intenções de converter sua estrutura de trust em um fundo negociado em bolsa (ETF). A decisão da firma de Nova York veio na esteira da crescente concorrência dos então recém-lançados ETFs no Canadá, principalmente porque eles ofereciam melhores taxas de despesas do que os da Grayscale.
Por exemplo, Purpose, o primeiro Bitcoin ETF fisicamente estabelecido do mundo, surgiu com uma proporção de despesas de 1%. Evolve e CI Galaxy, outros ETFs de Bitcoin canadenses, ofereciam 0,75% e 0,40%, respectivamente. Enquanto isso, a proporção de despesas da Grayscale aumentou 2%.
Rivalidades comerciais com os canadenses Bitcoin ETFs também podem ter obstruído os fluxos de capital para o GBTC. A Purpose, por exemplo, arrecadou US$ 1 bilhão de capital por mês após seu lançamento em fevereiro, refletindo que a demanda por produtos de investimento Bitcoin permaneceu maior, apesar de uma queda nos fluxos de entrada do GBTC.
Musk sacudiu investidores de Bitcoin de Wall Street
O período também viu a taxa à vista do Bitcoin subindo no fator Elon Musk. Após a revelação da Tesla de que mantinha US$ 1,5 bilhão de BTC em seus balanços, o custo para comprar um Bitcoin subiu de US$ 38.057 em 8 de fevereiro para US$ 64.899 em 14 de abril, com especuladores acreditando que mais empresas substituiriam uma parte de seu caixa com a principal criptomoeda do mercado.
Mas o prêmio do GBTC permaneceu negativo durante o rali de preços do Bitcoin de fevereiro a abril. Seu fundo de menos 40,20% apareceu quando o BTC/USD começou a se desfazer de seus ganhos devido à realização de lucros, à proibição de criptomoedas da China e aos rumores de despejo de Bitcoin da Tesla.
Daniel Martins, o fundador da empresa de pesquisa independente DM Martins Research, destacou o declínio como um sinal de diminuição do interesse de Wall Street em investimentos relacionados ao Bitcoin, especialmente depois que a criptomoeda se tornou uma clara vítima dos tuítes anti-Bitcoin de Musk em meados de maio, perdendo mais da metade de sua avaliação em um ponto posterior.
Martins observou ainda que a Grayscale relatou retornos anualizados 500% maiores do que o Nasdaq, mas sua correção também foi pior do que a Grande Recessão de 2008 – 82% contra 17% do Nasdaq. Isso fez do produto de investimento bitcoin da Grayscale uma “aposta ultra-alavancada”, acompanhada por um desempenho inferior ajustado ao risco. O analista acrescentou:
“A volatilidade do GBTC foi quase nove vezes maior que a do Nasdaq: 145% contra 17%.”
ETF aa Grayscale em 2021?
As declarações de Martins destacaram as possibilidades de que o ágio do GBTC possa enfrentar mais movimentos negativos à medida que os investidores buscam alternativas mais estáveis contra a correção de preço em curso do Bitcoin.
Além disso, sua rivalidade com outras alternativas de investimento em moeda digital, incluindo serviços de custódia de criptomoedas, que oferecem aos investidores institucionais a posse de criptoativos reais por uma taxa mais barata, aumenta o risco de influxo de capital limitado.
O analista da ETF.com, Sumit Roy, escreveu que a transição potencial do fundo da Grayscale para um ETF termina seus dias de 2% de desconto, pois seria necessário competir com um exército de outros ETFs, liderados por empresas como Bitwise, Vanguard, Fidelity, Cboe e outras. Ele adicionou:
“No entanto, independentemente do que aconteça, o GBTC está prestes a ser uma força e provavelmente permanecerá por aqui, não importa como o espaço do fundo de cripto evolua.”
Mas se os mercados dos EUA teriam acesso a um ETF Bitcoin em 2021 permanece um mistério em si. O Financial Times relatou no início desta semana que a maioria dos aplicativos de ETF acumulam poeira enquanto o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Gary Gensler, reiterou as preocupações sobre a proteção do investidor em mercados de criptomoedas.
“Espero que isso aconteça com todos os nossos registros, para ser honesto”, disse Laura Morrison, chefe global de listagens da Cboe.
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