Os riscos do mercado DeFi: como investir com segurança em protocolos descentralizados

Os riscos e múltiplas dimensões de risco no mercado DeFi.

DeFi (Decentralized Finance — ou Finanças Descentralizadas) é o mercado financeiro da internet.

De forma geral, DeFi se refere a aplicações desenvolvidas em Blockchain (majoritariamente na Blockchain do Ethereum) que desempenham funções semelhantes a produtos financeiros.

O mais interessante é que nesse mercado financeiro nativo da internet (DeFi) já se pode fazer vários tipos de operações. Desde operações simples como a simples transfêrencia de ativos entre contrapartes, até operações mais complexas de derivativos e “streaming” de dinheiro.

E tudo isso sem precisar de um intermediário e de forma online, disponível para qualquer pessoa (sem cadastro, inclusive).

Esse mercado é jovem e as primeiras aplicações tem no máximo 4 anos de histórico. Como toda tecnologia nascente, DeFi tem muitos riscos e desafios à sua frente.

Mas o que exatamente significa “muitos riscos”?

Esse artigo tem a intenção de mapear riscos em DeFi e trazer clareza para tópicos que parecem nebulosos.

É importante mencionar que os riscos presentes no ambiente cripto nativo são diferentes dos riscos observados no mercado tradicional. Isso acontece naturalmente uma vez que a infraestrutura na qual o o mercado financeiro tradicional foi construída é diferente e conta com premissas que não são válidas para o mundo cripto.

Quais são, então, as premissas válidas no mercado de DeFi?

Transparência do Sistema: As regras de contrato e as posições de cada carteira são transparentes pela natureza da tecnologia.

Custódia: Os usuários de cripto têm a opção de fazer sua própria custódia e isso adiciona mais uma camada de risco.

Composabilidade: Protocolos de DeFi são criados em conjunto uns com os outros. O que é uma das características mais relevantes do mercado também traz uma nova camada de risco para os usuários.

“Dark Forest”: A forma como as transações são processadas na blockchain do Ethereum é pouco conhecida e muito mais relevante do que possa parecer.

Riscos em DeFi

Existem múltiplos riscos e múltiplas dimensões de risco. Nesse artigo vou apresentar brevemente os potenciais riscos observados pelo ponto de vista do usuário.

Distribuição de riscos no mercado de DeFi por instância (ecossistema, protocolo e usuário).

De forma geral, todos os riscos presentes em DeFi podem impactar os usuários em alguma instância. Mas apenas alguns estão ao alcance dos usuários para minimizá-los.

Riscos mitigáveis pelos usuários

Riscos do usuário são todos aqueles riscos que podem ser mitigados por ações do próprio usuário. Eles são:

• Risco de Mercado: É o risco da volatilidade de preço dos cripto ativos que aquele usuário tem em carteira. Esse risco pode pode ser mitigado com o uso de estratégias de hedge (proteção com derivativos).
• Risco de Custódia: Para interagir com protocolos de DeFi hoje em dia, os usuários tem que ter controle da custódia de seus fundos. Esse risco diz respeito ao próprio manejo da custódia de cripto ativos. A melhor forma de mitigar este risco é aprender e praticar.
• Risco de Scams: Infelizmente, scams ainda são muito comuns no mercado de cripto e de DeFi. Usuários de DeFi devem conhecer a fundo cada projeto antes de interagir com eles.

Riscos nos protocolos

Riscos de protocolo afetam de alguma forma todos os usuários daquele protocolo e todos os usuários de protocolos adjacentes. Uma forma de mitigar esses riscos, do ponto de vista do usuário, é pesquisar e aprender sobre quais medidas cada protocolo tomou para reduzir potenciais riscos.
Uma forma de reduzir a exposição a riscos gerais de protocolos usuários de DeFi podem optar pela compra de um seguro.

• Risco Operacional:  risco operacional é atribuído a todo erro tecnológico ou humano. No contexto de DeFi, normalmente se traduz como “bugs”. Nenhum protocolo está totalmente livre de bugs e as consequências dependem de cada caso.
• Risco de Exploits: em DeFi as regras do jogo são transparentes e os protocolos são altamente conectados entre si. Isso faz com que seja possível encontrar possibilidades de exploits. Exploits são “hacks” de muito alto nível perfomados para tirar vantagem de vulnerabilidades de uma combinação de sistemas. É extremamente difícil prever quando um exploit pode acontecer ou como mitigá-los.
• Risco de Crédito: em DeFi o risco de crédito se traduz em risco de solvência da pool. Esse risco pode ser mensurado pela “Utilization Rate” (taxa de utilização) dos protocolos de empréstimo como Compound e Aave. Uma forma de mitigar esse risco é diversificar o investimento em mais de uma pool.
• Risco de Admin Keys: De forma geral, a maioria dos protocolos em DeFi ainda tem controle sobre o protocolo através do que chamamos de “admin keys” (chaves do administrador). O poder das admin keys varia de protocolo para protocolo, porém é importante ter confiança na equipe ativa do projeto ao optar por participar de um protocolo que tem admin keys.
• Risco de Oráculo: Alguns protocolos dependem de um provedor de preços externo. Problemas como preços desatualizados ou interrupção do canal podem atrapalhar alguns protocolos severamente. Para estimar esse risco é importante conhecer como cada protocolo utiliza um oráculo e quais seriam as consequências desse risco.
• Risco de liquidez: Hoje em dia a maioria dos ativos usados em protocolos de DeFi são cripto ativos. Nesse sentido, o risco de liquidez acontece em um mercado com pouca liquidez. Alguns protocolos têm explorado a conexão com ativos do mundo real. Isso faz com que o risco de liquidez durante evento de liquidação de um ativo real seja proeminente.

Riscos do ecossistema

Riscos do ecossistema afetam todos os usuários de DeFi. A única maneira de evitá-los totalmente é não participar de protocolos de DeFi.

• Risco Regulatório: O risco regulatório é acentuado no mercado de DeFi uma vez que este mercado é muito novo e ainda não tem uma diretriz clara dos órgãos reguladores. O risco regulatório é iminente em todo o ecossistema e a melhor forma de evitar surpresas nessa área é acompanhar regularmente comunicados oficiais e cooperar com a comunidade para aprimorar medidas de auto-regulação.
• Risco de Evento: Desastres naturais são os eventos mais comuns nesse tipo de risco para o mercado tradicional. No contexto de DeFi eventos como esse são traduzidos em situações extremas no preço dos ativos, atingindo vários protocolos em cadeia em um Efeito Dominó. Um exemplo disso foi a “Black Thursday” de Março do ano passado.
• Risco Sistêmico: DeFi, por definição, é altamente dependente e exposto as integrações entre diferentes protocolos. Apesar de ser mais eficiente, isso adiciona um grande risco de que um erro se propague por diversos protocolos.

Conclusão

Riscos estão em todos os lados quando se fala sobre DeFi. A única forma de evitar completamente os riscos de DeFi é ficar de fora.
A melhor maneira de abordar DeFi é conhecer seus limites de risco e nunca investir mais do que você está disposto a perder.
Apesar da intensa montanha-russa de DeFi nesse começo, acredito que a comunidade está bem posicionada para aprender rápido e elevar o nível dos protocolos e da inovação que eles proporcionam diariamente.

Disclaimer: DeFi é uma tecnologia altamente experimental e seus riscos não devem ser subestimados. Seja consciente dos riscos sempre que interagir com protocolos de DeFi e nunca aloque fundos que não estiver disposto a perder.