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Halving do Bitcoin: Hash Rate como uma pista do que acontecerá

por · 3 de maio de 2020

Os halvings do Bitcoin não são novidade, mas muita coisa mudou desde 2016. A dinâmica da rede pode fornecer uma pista para 2020?

Com o Bitcoin desligado de um rali de alta, muitos estão apontando para o próximo halving, previsto para 12 de maio, como a razão subjacente. Não é injusto também. O precedente demonstra que o preço do Bitcoin (BTC) geralmente acaba mais alto depois do halving, mesmo que demore vários meses.

O halving foi programado no código-fonte do Bitcoin desde o início, pois Satoshi Nakamoto especificou que só haveria 21 milhões de BTC emitidos. A cada 210.000 blocos, a recompensa do bloco é reduzida pela metade, isso é o halving. Portanto, no bloco de gênese em 2009, os mineradores receberam 50 BTC como recompensa. Isso foi reduzido para 25 BTC em 2012 e novamente para 12,5 BTC em 2016. Agora, os mineradores verão suas recompensas cortadas pela metade novamente.

Após o primeiro halving, o preço passou de US$ 12 em novembro de 2012 para um pico de US$ 1.100 em novembro de 2013. Da mesma forma, o segundo halving teve um forte aumento 11 meses depois, passando de cerca de US$ 650 em julho de 2016 para mais de US$ 2.500 em maio de 2017. A interpretação mais direta disso é que a redução pela metade introduz uma restrição à oferta, impulsionando a demanda.

No entanto, o último halving foi em 2016, antes da mania inicial da moeda, antes da evolução dos derivativos de criptomoeda e muito tempo antes que o coronavírus começasse a atrapalhar a economia global. Assim, como há rumores de que o preço do Bitcoin se correlaciona fortemente com a taxa de hash da rede, os cortes anteriores podem ser uma indicação do que esperar do próximo?

Pressão descendente na lucratividade da mineração

A taxa de hash é um indicador que vale a pena assistir no período em torno do halving. Uma taxa de hash mais alta indica mais poder de computação na rede – ou, em outras palavras, alta participação de mineradores.

As taxas de hash em torno de cortes anteriores tendiam a mostrar tendências semelhantes ao preço. Por exemplo, no halving de 2016, a taxa de hash mostrou um aumento mais acentuado um ano depois, indicando que mais mineradores foram atraídos pelo aumento no preço do Bitcoin.

 

No entanto, no gráfico acima, é evidente que não houve queda significativa na taxa de hash após o halving de 2016. De fato, a taxa de hash permaneceu estável imediatamente após o evento, apesar da óbvia queda na lucratividade da mineração.

As recompensas de mineração são apenas um componente da lucratividade geral da mineração. As taxas de transação são outra maneira pela qual os mineradores geram renda e, observando as taxas de transação do último halving, também não houve mudanças significativas após o evento. Assim como o preço e a taxa de hash, as taxas de transação aumentaram 11 meses após o último evento em 2016.

Lennix Lai, diretor de mercados financeiros da OKEx, disse ao Cointelegraph que alguns mineradores podem ser colocados para ‘fora do jogo’ pela perspectiva de diminuir as recompensas e apenas obter receita com as taxas de transação:

“Com o corte esperado nas recompensas, acho que o setor começaria questionando a suposição básica de reduzir pela metade – se as taxas de transação por si só seriam suficientes para sustentar toda a rede Bitcoin.”

A taxa de hash do Bitcoin é o principal indicador?

Existem precedentes mais imediatos para o halving, pois o Bitcoin Cash (BCH) e o Bitcoin SV (BSV) passaram recentemente por halvings – e ambos viram uma queda na taxa de hash imediatamente depois. Diego Gutierrez Zaldivar, CEO da IOVlabs, que opera a rede RSK, disse ao Cointelegraph que há uma explicação para isso: 

“Essas redes compartilham o algoritmo de hash com o Bitcoin, então o poder do hash migra continuamente entre elas. Quando as duas redes menores reduzem seus subsídios de mineração, os mineradores provavelmente se mudaram para o BTC, procurando canais mais lucrativos. Quando o halving do Bitcoin ocorre, não existe uma rede alternativa; portanto, provavelmente veremos mineros cujos custos operacionais são mais altos do que o preço do BTC caindo completamente.”

Isso significa que, ao contrário dos cortes anteriores, uma queda na taxa de hash da rede Bitcoin após o halving é possível? Zaldivar não acredita, elaborando: “O Bitcoin tem cerca de 50 vezes a segurança econômica do Bitcoin Cash e quase a segurança econômica do Bitcoin SV, portanto, mesmo no caso de uma grande queda no poder de hash, o Bitcoin continuará sendo o ativo descentralizado mais seguro no mundo.” Joel Edgerton, COO da bitFlyer, concordou que há um risco para os mineradores menores:

“Espero que os mineros passem por momentos difíceis, com os mineros mais fracos e menos capitalizados saindo do negócio. Seu mix de receita mudará mais para as taxas de transação, o que pode ter um impacto interessante e abrir possibilidades para as empresas que usam o Bitcoin competirem com base na velocidade de processamento da transação.”

É improvável que o halving do Bitcoin siga os exemplos de BCH e BSV. Como Zaldivar apontou, a rede Bitcoin é muito mais segura. Em segundo lugar, muitos dos especialistas do Cointelegraph disseram acreditar que a natureza sem precedentes das atuais condições econômicas coloca o Bitcoin em uma posição estável no momento.

Os bancos centrais agora estão usando flexibilização quantitativa (QE) para injetar dinheiro fiduciário em suas economias, o que acabará por causar inflação. Edgerton apontou para o Cointelegraph que muitos compraram Bitcoin durante o recente crash e, portanto, os drivers para o halving atual podem ser diferentes:

“O diferencial crítico nesse halving é que coincide com um aumento maciço na oferta de moeda, à medida que os governos reagem às conseqüências econômicas da crise do COVID-19. Desde que o Bitcoin nasceu das consequências da última crise econômica, isso joga muito bem em seus pontos fortes como reserva de valor. ”

Samson Mow, diretor de estratégia da Blockstream, concordou, dizendo ao Cointelegraph: “Esse halving do Bitcoin é único por causa da quantidade sem precedentes de dinheiro sendo impressa. É muito otimista para o Bitcoin.” Ele continuou dizendo:

“Acho que ainda vamos ver toda a extensão da incerteza econômica e o COVID-19 impactando o Bitcoin. A pessoa comum está apenas começando a perceber que o Bitcoin é o único refúgio real e seguro para o seu dinheiro.”

Além do COVID-19, há outras influências em jogo aqui também. O Bitcoin difere de muitas outras criptomoedas devido ao vasto mercado de derivativos. Meltem Demirors, diretor de estratégia da Coinshares, alertou anteriormente que essa capacidade de especular sobre o preço do Bitcoin sem tocar no ativo subjacente indica que esse halving será diferente dos demais. 

Uma viagem ao desconhecido

Em suma, existem muitos outros fatores em jogo com esse halving para fazer uma comparação justa com os dois eventos anteriores, pois quase todas as variáveis foram alteradas, mesmo para os mineradores e a taxa de hash que eles produzem. A presença de derivativos e o tamanho bastante inflado do mercado e da rede Bitcoin desde 2016 são significativos o suficiente.

No entanto, o black swan (cisne negro) da crise do COVID-19 e toda a incerteza econômica que ele traz são sem precedentes para todos os ativos, incluindo o Bitcoin. No geral, a maioria dos especialistas parece concordar que as perspectivas para a rede e o ecossistema, em geral, são otimistas. Portanto, parece que o melhor conselho para esse halving é sentar e aproveitar o passeio.

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