Traders profissionais precisam de um mar global de criptomoedas, não de centenas de lagos

O mercado de trading de criptomoedas está em seus estágios iniciais, com as regulamentações desempenhando um papel fundamental na fragmentação do mercado.

O anúncio de IPO da Coinbase foi saudado como “um marco para a indústria de criptomoedas” pela revista Fortune. Semelhante ao anúncio de IPO da Netscape que sinalizou a legitimidade da internet, a oferta pública iminente da Coinbase sinaliza ao público em geral que a negociação de criptomoedas é legítima, legal e segura aos olhos da Comissão de Valores Mobiliários. E agora, os investidores têm a oportunidade de possuir ações na maior plataforma de negociação de criptomoedas dos Estados Unidos.

Como resultado, muitos vêem um investimento na Coinbase como um investimento no futuro do trading de criptomoedas. É o maior volume de exchange cripto dos EUA, com três vezes o volume de seu próximo concorrente dos EUA mais próximo. O maior de tudo nos EUA deve ser o líder mundial. Exceto, não é. E a sabedoria convencional e as realidades do mercado atual estão muito distantes.

Para entender as nuances do mercado de plataforma do trading de criptomoedas, é preciso entender alguns fatos importantes.

Essas são implicações importantes que moldam a maturidade do mercado atual e os problemas que os traders cripto institucionais enfrentam hoje. Não há uma única exchange que permita aos traders acessar mercados de comércio globais, descoberta de preços internacionais, melhores preços globais, liquidez global ou mercados de trading descentralizados.

O mercado de trading ainda está altamente fragmentado, sem um player dominante

Juntas, as cinco principais exchanges cripto representam apenas 41% do volume total de comércio global. A Coinbase, maior exchange dos EUA, gera apenas 2,1% do volume global. A exchange classificada como número um nos EUA ocupa apenas a 19ª posição globalmente. No mercado global, não existe um player dominante, como esperávamos em um mercado mais maduro.

De acordo com os dados acima, a participação da Bolsa de Valores de Nova York na negociação de ações globais é mais de 12 vezes maior do que a da Coinbase, e as duas principais exchanges de valores dos EUA respondem por mais de 50% do volume de negociação diária global, enquanto as duas principais exchanges dos EUA representam apenas 3% do volume de trading global.

Em comparação com ações tradicionais, o mercado de criptomoedas também é altamente fragmentado. As duas principais bolsas de valores representam 51% do volume diário de negociação, enquanto as três principais exchanges de criptomoedas representam apenas 27% do volume diário de trading.

Não existe nenhum mercado de trading global e unificado

O mercado de trading de criptomoedas ainda está em sua infância. Com base em minhas conversas com traders institucionais e traders profissionais independentes, aprendi que as instituições ainda clamam por recursos de nível institucional que ainda não estão disponíveis em uma única plataforma, como:

• Descoberta de preço global – por exemplo, preços de mercados globais normalizados para a moeda local.
• Global Best Bid and Offer – livro de pedidos global, normalizado para câmbio e taxas em moeda local.
• Acesso à liquidez global – acesso à liquidez global, não apenas de uma exchange.

Cada exchange é seu próprio “lago” comercial sem nenhum “canal” conectando-as. Nos EUA, um trader só pode negociar com 2,1% dos usuários globais, com uma carteira de pedidos completamente separada e distinta de outros mercados de trading dos EUA – por exemplo, Coinbase e Kraken.

O volume de negociação global, a liquidez e a descoberta de preços estão disponíveis apenas para aqueles que são capazes de gerenciar várias contas em várias exchanges em vários países e continentes. É uma tarefa difícil que envolve recursos jurídicos e técnicos.

Claramente, os negociantes se beneficiariam de uma única carteira de pedidos global normalizada em uma única moeda para descobrir os melhores preços globais junto com a liquidez necessária para executar grandes operações em bloco. A indústria precisa desesperadamente do equivalente em criptomoedas da National Best Bid and Offer.

As exchanges centralizadas são apenas parte da visão do trading

Binance e Coinbase são exchanges centralizadas que combinam os pedidos dos compradores com os pedidos dos vendedores, executando negociações e acertando contas. Os ativos cripto dos clientes são mantidos sob custódia por uma exchange, e os usuários apenas negociam com outros usuários na mesma exchange. Mesmo em conjunto, as exchanges centralizadas não capturam todo o volume de trading de ativos digitais.

Isso ocorre porque as trocas descentralizadas estão em ascensão, permitindo negociações peer-to-peer (ou swaps), nas quais os ativos são trocados diretamente entre os traders, normalmente sem o Know Your Customer. Em um ponto durante 2020, o volume de negociação da Uniswap excedeu o da Coinbase. É possível que os DEXs ganhem um pé de igualdade com os CEXs, então não se pode obter uma imagem completa do mercado de trading de criptomoedas sem levar os DEXs em consideração.

Os CEXs que descobrirem como incorporar a descoberta de preços DEX e liquidez em suas negociações terão uma vantagem importante.

As exchanges descentralizadas estão crescendo, mas falta infraestrutura para escalar

As trocas descentralizadas geram aproximadamente 15% do volume total de trading (com base nos dados da CoinMarketCap em 16 de fevereiro de 2021). A negociação DEX tem crescido rapidamente, com o volume de trading da Uniswap ultrapassando o da Coinbase em 2020 – uma façanha alcançada com apenas 20 funcionários. Hoje, Venus está tendendo ao lado de Binance, que lidera o mercado em volume de negócios de 24 horas no momento em que este artigo foi escrito.

Os traders profissionais podem valorizar DEXs para a segurança de trades wallet-to-wallet, ou peer-to-peer. No entanto, existem dois problemas. Em primeiro lugar, sem a contraparte KYC, os traders institucionais não podem negociar em DEXs. Em segundo lugar, a tecnologia de rede pública que suporta DEXs é mais lenta e cara do que o tranding na exchange.

Os investidores institucionais precisarão de DEXs mais rápidos, com taxas mais baixas e procedimentos KYC robustos. Um DEX deve ser construído em uma blockchain mais rápida e menos cara para atrair traders institucionais.

Não existem verdadeiras exchanges centralizadas – apenas corretores

Para confundir ainda mais as coisas, as exchanges de hoje são mais como corretores regionais do que verdadeiras exchanges globais. Por exemplo, compare e contraste negociação Apple (AAPL) no E-Trade versus negociação Bitcoin (BTC) na Coinbase.

Um trader profissional nos Estados Unidos que busca negociar acessos BTC acessa apenas uma pequena parte do mercado global por meio da Coinbase. A descoberta de preço e a liquidez são apenas pela carteira de pedidos BTC/USD da Coinbase. Mais de 97% da oferta, demanda, descoberta de preços e liquidez do mundo só são acessíveis por meio de centenas de outras exchanges.

Para resumir, vender a Apple no E-Trade em comparação com a venda de Bitcoin na Coinbase:

• O E-Trade faz pedidos à Nasdaq, que captura quase 100% das negociações à vista da AAPL.
• A Coinbase faz pedidos em sua própria carteira de pedidos, que captura 2,1% de todas as negociações globais.

Não existe um mercado de trading cripto verdadeiramente global, mas sim centenas de mercados locais menores. Imagine a AAPL vendendo em mais de 300 exchanges diferentes, cada uma com seus próprios compradores e vendedores. Este é o estado atual do mercado global de criptomoedas.

Os problemas são duplos. Primeiro, a negociação em um CEX elimina muitos dos benefícios dos ativos descentralizados. Em segundo lugar, o trading de criptomoedas é segregado em centenas de “lagos” de comércio distintos – cada um com sua própria oferta e demanda fiduciária/criptomoeda local.

A descentralização garante que nenhuma entidade possa controlar totalmente uma criptomoeda. Os usuários cedem controle significativo ao depositar em exchanges centralizadas que gerenciam privilégios de listagem de tokens, custódia, correspondência e execução de pedidos e serviços de corretagem.

Este poder centralizado apresenta riscos de segurança e conformidade, o que levou a críticas de mercado. Na verdade, os traders da Ásia-Pacífico lançaram várias campanhas de retirada de moedas para mostrar sua resistência à negociação de CEX. A geração mais jovem tem aversão ao poder centralizado e ousou desafiá-lo, como evidenciado pela recente guerra a descoberto no varejo nos Estados Unidos.

As exchanges centralizadas também têm acesso limitado ao mercado global e são severamente limitadas. Porque? Exchanges, como Coinbase e Gemini, aceitam usuários de regiões limitadas (apenas nos EUA) com pares de trading de moeda fiduciária limitada (apenas o dólar dos Estados Unidos), ao contrário do E-Trade, que abre as portas para seus traders para uma infinidade de exchanges e ações , fundos negociados em exchange e muito mais. Em contraste, os CEXs fecham as portas para todos os outros, limitando severamente a descoberta de preços e a liquidez, o que leva a spreads mais altos, taxas de preenchimento mais baixas, maiores slippage e, geralmente, mercados ineficientes. O conceito de melhor lance e oferta ainda não existe no mundo cripto, já que o BBO na Coinbase não é o mesmo que Gemini, Binance ou Huobi.

Os traders profissionais não são bem atendidos

Do ponto de vista dos traders profissionais, a maturidade do mercado e as capacidades de trade global necessário ainda não estão disponíveis. A segmentação do mercado de trade de criptomoedas está em sua infância, e as necessidades dos traders profissionais estão longe de serem atendidas porque: (1) eles não podem acessar com eficiência um mercado global; (2) eles não podem acessar os melhores preços em um mercado global, e eles não podem acessar a liquidez de grau institucional.

Além disso, a negociação DEX ainda não é viável para traders institucionais devido à falta de KYC durante a integração. No entanto, o trader Uniswap médio é muito mais ativo. Os usuários do Uniswap são completamente integrados, abertos e transparentes, e seus 300.000 usuários negociam mais do que os da Coinbase, que afirma ter 35 milhões de usuários. Portanto, todo um mercado de baleias está negociando fora das exchanges centralizadas, derrubando completamente a percepção equivocada do mercado de que os usuários do Uniswap e DEX são principalmente investidores de varejo.

Não existe nenhum mercado trade que forneça uma cobertura global verdadeira, e os traders de varejo e institucionais não podem acessar um mercado verdadeiramente global. E não existe nenhum mercado de trade que ofereça trade DEX de grau institucional.

A digitalização de ativos impulsionará o desenvolvimento

O consenso da indústria é que a digitalização contínua de ativos é inevitável. Bitcoin e Ether (ETH) são tokens nativos de blockchain que constituem o principal volume de trade do mercado atual de criptomoeda. No entanto, a capitalização de mercado da criptomoeda é menos da metade da da Apple.

O mercado de ações é quase insignificante em comparação com o mercado de ativos digitalizados inexplorados. Embora a oportunidade seja grande, também é muito cedo para prever o resultado.

Muitas exchanges expõem os traders a riscos de conformidade

Algumas das principais exchanges do mundo permitem o trade de um grande número de tokens controversos. Os regulamentos de combate à lavagem de dinheiro de muitas exchanges não são robustos o suficiente. Apesar de afirmar ter licenças em alguns países, é difícil imaginar a conformidade legítima da oferta em trade de derivativos para usuários em todo o mundo usando uma licença de câmbio em um único país. Esses riscos de conformidade representam um sério desafio para a estabilidade da posição de algumas exchanges e, não faz muito tempo, o cenário do mercado de derivativos mudou rapidamente depois que o BitMEX foi indiciado, resultando em perda de usuários e queda no volume do trade.

A inovação em tecnologias de intercâmbio de grau institucional ainda não está amplamente disponível. As classificações de volume contam a história de hoje. A história de amanhã será contada pelos mercados de trade que fornecem uma descoberta de preço de melhor oferta e oferta global verdadeira, acesso institucional a preços de DEX e liquidez e a capacidade de executar estratégias de trading globais em uma única plataforma.

Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.

Os pontos de vista, pensamentos e opiniões expressos aqui são exclusivamente do autor e não refletem nem representam necessariamente os pontos de vista e opiniões do Cointelegraph.