Bitcoin se aproxima de outro crash como a ‘Black Thursday’? Descubra o que os derivativos do BTC sugerem
Os traders temem que outro crash como na Black Thursday esteja nos planos, mas os dados de derivativos provam que a correção atual não tem nenhuma semelhança com a retração de março de 2020.
A queda de 51,4% do Bitcoin em março de 2020 foi o evento cisne negro de 24 horas mais terrível da história do ativo digital. A recente atividade de preços da semana passada provavelmente ressuscitou emoções semelhantes para os investidores que experimentaram o crash da Quinta-Feira Negra.
Na semana passada, o preço do Bitcoin (BTC) caiu 29%, atingindo a menor baixa de três meses em US$ 42.150. Foram liquidados US$ 5,5 bilhões em contratos longos, o que é, sem dúvida, um recorde em termos absolutos. Ainda assim, o impacto do crash de março de 2020 sobre os derivativos foi ordens de magnitude maior.
Para entender por que a correção atual é menos severa do que a de março de 2020, começaremos analisando o prêmio perpétuo futuro. Esses contratos, também conhecidos como swaps inversos, sofrem um ajuste a cada oito horas, de modo que qualquer diferença de preço com os mercados à vista tradicionais pode ser facilmente arbitrada.
Às vezes, as discrepâncias de preços surgem em momentos de pânico devido a preocupações com a liquidez da bolsa de derivativos ou que os criadores de mercado não podem participar em momentos de extrema volatilidade.
Em 12 de março de 2020, os futuros perpétuos do Bitcoin iniciaram uma queda muito maior do que o preço nas bolsas à vista. Esse movimento é parcialmente explicado pelas liquidações em cascata que ocorreram, criando uma carteira de grandes pedidos de venda incapazes de encontrar liquidez a preços razoáveis.
As consequências do banho de sangue resultaram em contratos futuros perpétuos sendo negociados com um desconto de 12% em comparação com as exchanges à vista regulares. O BitMEX, o maior mercado de derivativos da época, ficou offline por 25 minutos, causando estragos à medida que os investidores começaram a suspeitar de suas condições de liquidez.
Ao comparar este evento com a semana mais recente, descobriremos que as discrepâncias de preços sustentáveis são muito incomuns. Mesmo uma lacuna temporária de 12% não ocorre, mesmo durante as horas mais voláteis.
Observe como os contratos perpétuos alcançaram um desconto máximo de 4% em relação às trocas à vista regulares em 13 de maio, embora durassem menos de cinco minutos. Os formadores de mercado e as mesas de arbitragem poderiam ter sido pegos de surpresa, mas rapidamente conseguiram recuperar a liquidez comprando os contratos perpétuos com desconto.
Para entender o impacto dessas falhas nos traders profissionais, a inclinação delta de 25% é a melhor métrica, pois compara o preço das opções de compra e venda semelhantes. Quando os criadores de mercado e as baleias temem que o preço do Bitcoin possa despencar, eles exigem um prêmio mais alto pelas opções de venda neutras a pessimistas. Este movimento faz com que a inclinação delta de 25% mude positivamente.
O gráfico acima mostra o alucinante pico de 59% das opções de Bitcoin de um mês, desvio delta em março de 2020. Esses dados mostram medo absoluto e uma incapacidade de precificar as opções de venda (put), causando a distorção. Mesmo excluindo o pico intradiário, o delta skew de 25% apresentou períodos sustentados acima de 20, indicando “medo” extremo.
Na semana passada, o indicador de assimetria atingiu um pico de 14%, o que não está muito longe da faixa “neutra” de -10% a + 10%. Na verdade, é uma diferença notável em relação à inclinação negativa dos meses anteriores, indicando otimismo, mas nada fora do comum.
Portanto, embora a recente queda de preço de 29% em sete dias possa ter sido devastadora para os traders que usam a alavancagem, o impacto geral sobre os derivativos tem sido modesto.
Esses dados mostram que o mercado tem sido incrivelmente resistente nos últimos tempos, mas essa força pode ser testada se o preço do Bitcoin continuar a cair.
As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões do Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
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