Como os investidores devem avaliar os projetos DeFi? Um novo artigo pode ter algumas respostas
Um artigo recente de uma equipe de pesquisadores do DeFi propõe uma nova estrutura conceitual para mineração de liquidez.
Um novo artigo divulgado na quinta-feira por uma equipe de pesquisadores de ativos digitais espera adicionar a um corpo de trabalho que acabará por identificar “os Black-Scholes das finanças descentralizadas (DeFi)” – uma equação que permitirá que investidores e usuários avaliem adequadamente os projetos DeFi e métricas de lucro/perda potencial em verticais DeFi populares, como mineração de liquidez.
Por que essa equação é importante? À primeira vista, a mineração de liquidez é simples de explicar: em troca de fornecer liquidez para formadores de mercado automatizados como o Uniswap, os usuários são recompensados com taxas de negociação ou tokens de governança, geralmente denominados em porcentagens APY.
No entanto, os usuários sofrem “perdas impermanentes” relacionadas às flutuações na demanda pelo par de trade, e um simples cálculo de APY em uma interface de usuário não é suficiente para pintar um quadro completo de como os ganhos podem parecer para provedores de liquidez.
De acordo com uma pesquisa de Tarun Chitra, fundador e CEO da empresa de análise de risco DeFi Gauntlet.Network e um dos três co-autores de Quando o rabo abana o cachorro? Curvatura e criação de mercado (When does the tail wag the dog? Curvature and market making), a mineração de liquidez é mais bem vista como um derivativo complexo.
⚠️ Alerta de artigo ⚠️
P: Você já se perguntou sobre a matemática para as seguintes questões?
a) Quantidade de token ideal para emitir para incentivos de farming de rendimento
b) Hedge de perda impermanente com opções
c) Quando os LPs não são aceitos?R: Um novo artigo da moi, @alexhevans, @GuilleAngeris https://t.co/VeJjtSK038
— Tarun Chitra (@tarunchitra) 17 de Dezembro de 2020
“A maioria dos produtos de investimento passivos costumam ter uma exposição não trivial como a de derivativos. Por exemplo, o colapso do ETF XIV em fevereiro de 2018 (“volmageddon”) ilustrou como alguns ativos que são “passivos” e “seguros” têm exposição complexa ”, explicou Chitra ao Cointelegraph. “O fornecimento de liquidez em AMMs não é tão diferente, embora apresente um novo conjunto de riscos aos detentores. Os provedores de liquidez estão sempre equilibrando as taxas ganhas (receita positiva) com grandes perdas de movimentos de preços (perdas negativas e impermanentes). ”
Essas complexidades levaram ao fracasso de muitos projetos de mineração de liquidez devido ao superincentivamento (“1e9% APY não é sustentável, muitos LPs e nenhum trader”), ou subincentivação de desenvolvedores que não oferecem recompensas suficientes para contrabalançar perdas impermanentes. Em última análise, os usuários e desenvolvedores “devem pensar no farming como um análogo complexo de derivativos de incentivos fazedor-tomador em exchanges centralizadas.”
Além disso, este novo modelo conceitual pode permitir uma tomada de decisão mais sofisticada de provedores de liquidez, bem como estruturas arquitetônicas mais robustas para desenvolvedores de AMM.
“Este artigo fornece uma maneira baseada em princípios para desenvolvedores e designers fornecerem retornos de LP que façam sentido”, disse Chitra. “APY só faz sentido para ativos de renda fixa (títulos), enquanto o preço de derivativos faz muito mais sentido para algo como provisão de liquidez. Esperamos que este seja o primeiro de uma série de trabalhos que tentam encontrar o ‘Black-Scholes de DeFi’. ”
De acordo com Chitra, identificar com sucesso um DeFi equivalente ao modelo Black-Scholes também pode ser a chave para a adoção em massa do DeFi. Desenvolvido na década de 1980 para ajudar os investidores a encontrar maneiras de precificar adequadamente as opções de ações, o Black-Scholes levou a uma explosão massiva na trade de derivativos.
Enquanto ainda não se sabe se um novo modelo pode superar as complexidades do DeFi de forma tão limpa, este artigo parece ser um primeiro passo promissor.
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