ETN vs. ETF: Qual é o sonho do investidor?

O fato de que um ETN de Estocolmo esteja agora visando o mercado dos EUA pode soar como uma vitória, mas está muito longe do grande prêmio de um ETF.

Houve um grande empurrão para os investidores serem capazes de comprar Bitcoin sem realmente ter que comprar a moeda digital. Produtos – como futuros – entraram no mercado e, com sua chegada no início de dezembro do ano passado, o Bitcoin subiu para US $ 20.000.

No entanto, o maior prêmio oferecido aos investidores – principalmente da variedade institucionalizada, que ainda são céticos quanto à propriedade do Bitcoin – é um fundo negociado em bolsa (ETF). Houve um empurrão, através da SEC, para tentar obter um ETF Bitcoin por algum tempo, começando com a primeira tentativa dos gêmeos Winklevoss em março de 2017.

Enquanto isso, um produto, chamado Bitcoin Tracker One, que está sendo negociado na bolsa Nasdaq de Estocolmo desde 2015, oferecia o que é conhecido como ETN (Exchange Traded Not) e, nesta semana, foi subitamente cotado em dólares.

O ETN é considerado uma alternativa ‘suave’ para o Bitcoin ETF que muitos estão perseguindo, mas mesmo com esse movimento para torná-lo acessível a um público nos Estados Unidos, separado das regulamentações do país e da Securities and Exchange Commission (SEC). ), não houve muito movimento no mercado.

Parece que, mesmo com a opção de comprar um ETN, os investidores norte-americanos – e o dinheiro de Wall Street que eles podem trazer para o Bitcoin – não estão mordendo. Não havia excitação no mercado – um mercado notório por receber notícias como um catalisador de movimentos para cima e para baixo. Isso poderia ter a ver com o fato de que este ETN não é um ETF, mas também poderia ser o sentimento pesado de baixa.

Por que um ETN ou um ETF?

Esses produtos, que permitem investir em Bitcoin com relativa segurança, já que os investidores não são donos da commodity real, têm sido muito elogiados por muitos, mas também têm seus detratores.

Um ETF é um título comercializável que rastreia um índice de fundos, uma commodity ou uma cesta de ativos – e, nesse caso, o ativo é o Bitcoin. Então, o que aconteceria, se a SEC permitisse um ETF do Bitcoin, é que o fundo compraria uma quantia subjacente da Bitcoin real e distribuiria esses fundos em ações, que então seriam distribuídas aos acionistas.

Assim, eles tornam muito mais confortável e familiar para o investidor institucional que tem usado ETFs para outros ativos e commodities, e pode ser por isso que muitos pensam que pode ser um grande ponto de entrada para muito dinheiro no espaço do Bitcoin.

Um ETN, por outro lado – visto como um ETF “soft” – é um instrumento de dívida que é respaldado por seus emissores, como um banco, em vez de um conjunto de ativos. Muitas vezes, eles se concentram em estratégias esotéricas que não se encaixam facilmente em um fundo.

O debate interessante sobre se esses tipos de produtos são necessários no ecossistema de criptomoeda é muitas vezes exagerado pela natureza ampla e abrangente do espaço. Há traders, engenheiros de blockchain, tipos get-rich-quick, cryo-anarquistas e purificadores de criptomoedas que estão operando em torno do Bitcoin e outras criptomoedas e todos têm suas próprias crenças.

Andreas Antonopoulos é bastante contra a ideia de um ETF Bitcoin, afirmando:

“Eu vou estourar sua bolha […] Eu sei que muita gente quer ver um ETF acontecer, por causa de ‘to the moon’ e Lambos e tudo isso. […] ainda acho que vai acontecer, só acho uma ideia terrível. Eu sou contra os ETFs. Eu acho que um Bitcoin ETF vai ser prejudicial para o ecossistema.”

A crítica de Antonopoulos não é que um ETF faria com que os preços caíssem ou os investimentos parassem. Na verdade, ele continua afirmando:

“Todo mundo está tão empolgado com os ETFs, porque o que vimos em outros mercados é que quando um ETF se torna disponível – como vimos em ouro – o preço realmente aumenta drasticamente, e de repente essa commodity fica disponível para muito mais investidores. E esses investidores se acumulam.

Enquanto muitos vêem os ETFs como o pontapé inicial que os mercados cripto precisam agora de um ponto de vista de preço, Antonopoulos argumenta que os perigos reais da introdução de ETFs estão em outro lugar:

“Mas o outro lado disso é que sempre há essas alegações de que esses mercados de commodities são fortemente manipulados. E a abertura desses ETFs apenas aumenta a capacidade dos investidores institucionalizados de manipular os preços das commodities – não apenas nos mercados em que são negociados como ETF, mas também mais amplamente”.

Por que este ETN não é um motor de mercado

Levando em consideração as afirmações de que os ETFs poderiam disparar o preço de uma commodity à medida que os investidores institucionalizados entram no mercado, pode parecer estranho que o anúncio dessa opção – ou seja, um ETN que pode ser negociado com dólares – tenha trazido muito pouco movimento o mercado.

Pode-se supor que uma opção menor, “mais segura”, para um ETF seria comprada e popular para o mercado institucionalizado, mas talvez esses investidores estejam resistindo – ou ainda sejam muito pessimistas.

Jeff Kilburg, fundador e CEO da KKM Financial, explica que o Bitcoin e sua volatilidade de altos e baixos continuarão até que uma decisão seja tomada sobre os ETFs e que mesmo o ETN não tenha muito a dizer sobre isso.

“Eu acho que haverá uma volatilidade contínua, mas é realmente dependente desse fundo negociado em bolsa. […] Esses compradores de longo prazo, otimistas, têm que entender que as pessoas terão acesso global a um produto negociado em bolsa e, se isso acontecer – e nós temos alguma determinação absoluta de que está vindo em curto prazo […] neste outono – então eu acho que a recuperação continua”.

Kilburg está claramente otimista em relação ao poder que um ETF teria no mercado, e também a Bart Smith, chefe da divisão de ativos digitais da gigante do mercado de investimentos global Susquehanna International Group, que afirma que a ETN ganhou alguma tração, mas está nem de longe tão explosivo quanto a possibilidade de um ETF.

“O que você está vendo agora é que estamos de volta ao ponto em que estávamos. Um mês atrás, estávamos falando sobre sair, mas esta é uma recuperação do mercado de urso. Até chegarmos a novos máximos, as pessoas não estão comprando”.

Smith segue no raciocínio de Kilburn que este ETN não é tão grande quanto um potencial ETF seria:

“Isso não é tão grande quanto [seria] se fosse regulamentado pela SEC. Um ETF nos EUA – que foi registrado pela SEC – teria um efeito muito maior. Mas, se há algo que está gerando dinheiro novo no preço do Bitcoin, então você imaginaria que isso aumentaria”.

O Santo Graal da ETF

Com um ETN agora disponível para os investidores dos EUA – assim como a negociação de futuros possível através de uma série de casas de negociação institucionalizadas – o Bitcoin ainda não está atingindo novos patamares. Há muita propaganda e entusiasmo sobre um possível ETF, já que a SEC continua a ponderar sobre vários aplicativos para vários ETFs do Bitcoin.

Enquanto ninguém pode prever o futuro do preço do Bitcoin e como ele reagirá às notícias de um ETF, o sentimento é forte da maioria de que fará uma grande diferença. O sentimento é que há uma montanha de dinheiro esperando para entrar no espaço Bitcoin que está sendo retido por métodos não tradicionais de investimento. Se essa barreira for quebrada, é possível que o Bitcoin ultrapasse US $ 20.000 novamente?