Stablecoins algorítmicas têm futuro, já que as moedas centralizadas estão sob escrutínio?
As stablecoins da Fiat estão profundamente enraizadas em exchanges para as stablecoins algorítmicas subirem, de acordo com alguns especialistas.
A stablecoin nativa da Binance – Binance USD (BUSD) – foi a terceira maior stablecoin atrelada ao dólar dos Estados Unidos, cunhada pela plataforma de infraestrutura blockchain, a Paxos Trust Company, por meio de um acordo de transferência de tecnologia entre as duas empresas.
No entanto, em 13 de fevereiro, o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York ordenou que a Paxos parasse de cunhar novos tokens BUSD.
A mudança ocorreu poucos dias depois que a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos emitiu um Wells Notice alegando que o BUSD viola as leis de valores mobiliários.
O CEO da Binance, Changpeng Zhao, até previu que as restrições regulatórias forçariam vários outros negócios cripto a se afastarem das stablecoins atreladas ao dólar em um futuro próximo e procurar tokens alternativos atrelados ao euro ou ao iene japonês.
Os comentários de Zhao vieram durante uma sessão do Twitter AMA (pergunte-me qualquer coisa), onde ele disse que, embora o ouro seja uma boa opção de lastro, a maioria dos ativos das pessoas está em moedas fiduciárias. Ele admitiu que o domínio do dólar americano nos mercados internacionais o torna uma moeda fiduciária, que é uma das principais razões por trás da popularidade das stablecoins atreladas ao dólar. No entanto, a ação regulatória contra esses ativos pode abrir caminho para outras stablecoins.
Zhao também falou sobre o papel das stablecoins algorítmicas, muitas das quais são amplamente descentralizadas, e disse que esses tipos de stablecoins podem desempenhar um papel mais proeminente no ecossistema cripto no futuro, mas são inerentemente mais arriscados do que os tokens lastreados em fiat.
As stablecoins algorítmicas não são tradicionalmente garantidas; em vez disso, eles usam algoritmos matemáticos geralmente vinculados a um modelo de tokennomics, em vez de serem apoiados por um ativo do mundo real como o dólar americano.
A maioria dos projetos de stablecoin algorítmica usa um sistema de token duplo: uma stablecoin e um ativo volátil que mantém a paridade da stablecoin, mantendo o sistema de demanda e oferta que mantém o valor da stablecoin inalterado. Para cunhar um valor específico da stablecoin, uma quantidade igual do token nativo ou token volátil é queimada.
Após a ação regulatória contra a BUSD, a Binance recorreu a várias stablecoins alternativas, incluindo algumas descentralizadas, para atender às suas necessidades de liquidez centradas na stablecoin. De 16 a 24 de fevereiro, a Binance cunhou 180 milhões de stablecoins TrueUSD (TUSD).
As stablecoins descentralizadas têm um passado maculado
As stablecoins descentralizadas foram popularizadas pela primeira vez no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) com a criação de Dai (DAI) por MakerDAO. A DAI mantém sua vinculação por meio de um sistema de contratos inteligentes governado por uma organização autônoma descentralizada (DAO). Embora a DAI tenha permanecido fiel aos seus valores descentralizados, ela foi pega no recente contágio bancário que levou à sua desvinculação junto com a USD Coin emitida pela Circle (USDC).
Embora as stablecoins algorítmicas permaneçam fiéis aos valores descentralizados do ecossistema cripto, sua implementação na vida real teve um histórico conturbado, especialmente com o colapso do ecossistema Terra e sua stablecoin algorítmica TerraUSD (UST), agora chamada de TerraClassicUSD (USTC).
A stablecoin algorítmica da Terra já foi vista como o principal exemplo de como uma stablecoin descentralizada poderia chegar ao mainstream. No entanto, após seu colapso e subsequente colapso do ecossistema, lançou dúvidas sobre o futuro de tais stablecoins.
As stablecoins descentralizadas sofreram um forte revés da saga Terra, e a reputação de tais stablecoins foi manchada ainda mais pelas ações do co-fundador da Terraform Labs, Do Kwon. Kwon evitou as agências de aplicação da lei, mantendo que o desastre não foi culpa dele, apesar das evidências na cadeia sugerindo que o depeg foi causado por uma entidade despejando mais de US$ 450 milhões em UST no mercado aberto. O próprio Kwon supostamente controlava essa entidade. Ele foi recentemente preso pelas autoridades montenegrinas.
Com as stablecoins centralizadas sob escrutínio regulatório e a confiança nas stablecoins algorítmicas demolida, como será o futuro de uma stablecoin descentralizada? Existe um futuro?
Hassan Sheikh, cofundador da plataforma de incubadora descentralizada DAO Maker, disse ao Cointelegraph que uma mudança para stablecoins descentralizadas não seria da forma que as pessoas podem esperar. As trocas centralizadas são altamente integradas verticalmente, criando cadeias, carteiras, soluções de staking, operações de mineração e muito mais.
“Qualquer stablecoin descentralizada a ser adotada pelas exchanges ainda não está no mercado. Não será DAI ou algo parecido. Os limites de mercado não são significativos o suficiente para ter o efeito de rede necessário”, disse Sheikh, acrescentando: “É provável que as exchanges abandonem protocolos como o Maker e pressionem a tração de sua stablecoin ‘descentralizada’ controlada para essa captura de valor. A stablecoin descentralizada nas exchanges não seria verdadeiramente descentralizada e provavelmente ainda não existe, pois as principais provavelmente buscariam as suas próprias.”
Falando sobre os problemas regulatórios do BUSD, Sheikh disse que foi apenas o primeiro teste da disposição das pessoas para mudar para uma nova stablecoin emitida em bolsa. Se comprovado, o mercado mudará. Esperar uma versão Binance do DAI é razoável, acrescentou.
Sheikh também esclareceu os principais problemas com as stablecoins descentralizadas atualmente no mercado. Ele disse que a maioria dessas stablecoins está tão profundamente enraizada no USDC que dificilmente é descentralizada.
Muitos pools de troca e stablecoins descentralizadas, como DAI e Frax (FRAX), têm exposição colateral significativa ao USDC. É por isso que o emissor de DAI, MakerDAO, apresentou uma proposta de emergência para lidar com os riscos de sua exposição colateral de USDC de US$ 3,1 bilhões durante a recente preda de paridade.
Na verdade, “a aura de seu marketing como descentralizado agora foi apagada com as recentes lutas do USDC, que rapidamente corroeram a paridade do DAI. A mudança para uma stablecoin descentralizada está muito distante, pois a futura stablecoin dominante ainda não existe. As exchanges estão apoiando isso apenas para lucros de volume. Os poucos pares BTC/DAI e semelhantes que existem são tão fracos em uma atividade que o futuro previsível não mostra nenhum sinal de mudança para estábulos descentralizados nos principais parceiros de liquidez”, disse Sheikh.
As exchanges de criptomoedas são integradas com stablecoins lastreadas por fiat
As stablecoins apoiadas por fiat se tornaram uma tábua de salvação no mundo cripto de hoje. Nos primórdios das trocas de criptomoedas, essas stablecoins atuavam como uma ferramenta de integração para muitos traders e, na última década, também se tornaram um importante provedor de liquidez.
“As stablecoins apoiadas pela Fiat estão tão profundamente enraizadas nas exchanges que é altamente improvável esperar uma mudança gigantesca, apesar do escrutínio regulatório.” Shiekh disse ao Cointelgraph.
Abdul Rafay Gadit, cofundador da plataforma de negociação de cripto Zignaly, disse ao Cointelegraph que, apesar do recente depeg do USDC, as plataformas de negociação de cripto ainda preferem stablecoins atreladas ao dólar americano.
“Eu pessoalmente acredito que [Tether] USDT é a melhor stablecoin neste momento, cuidadosamente atrelado a 1:1 e meio que longe de regulamentações injustas também. O USDC foi infeliz por causa de seus laços com o SVB [Banco do Vale do Silício]; caso contrário, eles dirigem um ótimo negócio”, disse ele.
Ele disse ao Cointelegraph que as stablecoins centralizadas são linhas de vida para o ecossistema cripto e, apesar da pressão regulatória, elas continuarão a ser uma força dominante.
Gadit disse que as exchanges podem se afastar dos EUA, mas a stablecoin apoiada por fiat continuará a dominar:
“A ação BUSD parece vitimização para mim; Acho desnecessário e totalmente injusto. No futuro, os emissores estáveis tentarão ficar longe dos EUA, assim como o emissor do USDT Tether opera em Hong Kong.”
Tether (USDT) continua a dominar o mercado de stablecoin, apesar do escrutínio regulatório em andamento contra muitas outras stablecoins atreladas ao dólar americano. Especialistas do setor acreditam que, embora as stablecoins descentralizadas pareçam promissoras, suas implementações no mundo real têm sido questionáveis. Assim, as stablecoins centralizadas provavelmente continuarão a dominar o mercado de criptomoedas.
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