Token DeFi cai 99% após liquidações em cascata motivadas por disparada do preço do próprio ativo
Na segunda-feira, 11, o token nativo do protocolo DeFi Ichi despencou de US$ 143 para US$ 1,70 em menos de 24 horas devido à suposta ganância dos desenvolvedores do projeto.
À primeira vista, a pulverização do valor do token nativo do protocolo DeFi ICHI em menos de 24 horas parecia um caso clássico de “rug pull” (puxada de tapete em tradução literal), golpe em que os desenvolvedores de um projeto desaparecem levando consigo os fundos alocados pelos investidores.
No entanto, à medida que o pânico arrefeceu, verificou-se que o colapso do token foi causado por um “erro de cálculo” dos desenvolvedores, relatou reportagem publicada pelo The Block na quarta-feira, 13.
A elevação exagerada do “fator colateral” de um pool de liquidez do ICHI provocou um aumento repentino no preço do token, imediatamente seguido por uma grande queda. Também conhecido como LTV (empréstimo em relação ao valor), o “fator colateral” é um instrumento que determina a quantia que um usuário pode tomar emprestada em uma operação de empréstimo, baseado nas garantias que apresenta.
Um protocolo que mantém um limite baixo de LTV é mais seguro para os investidores, uma vez que, se o valor das garantias cair em função das oscilações do mercado, é menos provável que o empréstimo seja liquidado e o mutuário perca seus fundos. Ao passo que quanto mais alto o limite de LTV, maior o risco.
O aumento deliberado do limite para tomada de empréstimos a 85% do LTV ocorreu no Fuse Vault #136 do protocolo Rari Finance na última segunda-feira, 11. Depois que os desenvolvedores tomaram tal atitude, alguns usuários começaram a fazer empréstimos de valores significativos para em seguida usá-los para tomar tokens ICHI emprestados e então reiniciar o processo.
O limite de 85% do LTV passou a permitir, por exemplo, que um usuário depositasse 10.000 ICHIs (o equivalente a US$ 1 milhão quando o token estava cotado a US$ 100) e em seguida fosse autorizado a tomar um empréstimo de US$ 850.000 em USDC – a segunda maior stablecoin em termos de capitalização de mercado.
Mas não havia liquidez suficiente nas exchanges descentralizadas (DEXs) para suportar um LTV tão alto. Quando o preço do ICHI disparou 15%, o protocolo liquidou as posições de todos os credores do ICHI e suas garantias foram vendidas no mercado.
Liquidações são operações em que o protocolo de empréstimo automaticamente vende as garantias oferecidas pelos usuários para recuperar o valor emprestado. No Fuse Vault #136, as liquidações são acionadas se o valor das garantias cair 15%.
Os empréstimos excessivos e as consequentes liquidações foram responsáveis pela disparada do preço do token em um primeiro momento e também pela queda que veio logo a seguir. O disparador para a cascata de liquidações foi uma transação em que foram vendidos US$ 10 milhões em ICHI, dando início à correção vertiginosa do preço do token, de acordo com um relatório da equipe do próprio protocolo.
Em uma postagem no Twitter, Jack Longarzo, desenvolvedor da Rari Capital, disse que a ocorrência obviamente foi causada pelo “fator colateral” de 85% – inviável para que o protocolo pudesse funcionar normalmente.
In this situation there were plenty of red flags. The Ichi team set an aggressive collateral factor of 85% on $ICHI and allowed 100s of millions of dollars to be used as collateral. When the price began to decline, there was insufficient DEX liquidity to support liquidations.
— Jack Longarzo (@JackLongarzo) April 11, 2022
@RariCapital Fuse pools são não-permissionados. As próprias equipes que criam os pools podem ajustar os seus parâmetros e cada pool tem um conjunto isolado de riscos. Isso pode dificultar a administração do risco, mas assumi-lo efetivamente pode ser muito lucrativo.
Nesta situação, havia muitas bandeiras vermelhas. A equipe Ichi estabeleceu um fator colateral agressivo de 85% em $ICHI e permitiu que centenas de milhões de dólares fossem usados como garantia. Quando o preço começou a cair, não havia liquidez suficiente nas DEX para suportar as liquidações.
— Jack Longarzo (@JackLongarzo)
As liquidações criaram um efeito cascata, derrubando ainda mais o preço do ICHI. No relatório sobre o caso, os desenvolvedores pedem desculpas pelos desdobramentos catastróficos da elevação exagerada do limite do LTV, que desde então foi reduzido para 50%.
Em fevereiro deste ano o ICHI levantara US$ 3,5 milhões para financiar a construção de um protocolo cujo objetivo é minimizar a dependência de stablecoins centralizadas, criando um sistema para que protocolos DeFi possam colateralizar suas stablecoins algorítmicas utilizando diversos criptoativos como garantia.
Imediatamente antes do evento, o valor total bloqueado (TVL) no protocolo era de US$ 500 milhões. No início da tarde desta quinta-feira, estava reduzido a US$ 47 milhões, de acordo com informações da plataforma de monitoramento de dados DeFi Llama.
Ao passo que o ICHI recuperou uma pequena parte do valor que ostentava antes das liquidações. Depois de chegar a US$ 1,70 em 13 de abril, no início da tarde desta quinta-feira, está cotado a US$ 9,46, registrando uma valorização intradiária de 66%, de acordo com dados do CoinGecko. Ainda assim, 93% abaixo da máxima histórica registrada apenas seis dias atrás.
Desempenho semanal do ICHI, da máxima histórica à desvalorização de 93%. Fonte: CoinGecko
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