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Causas e curas da ‘fragilidade’ DeFi exploradas em estudo altamente técnico do Banco do Canadá

por · 24 de fevereiro de 2023

Pesquisadores afiliados ao banco central canadense identificaram pontos fracos nos protocolos de empréstimo DeFi e relataram o potencial que viram para mitigá-los.

O Banco do Canadá divulgou um documento de trabalho que examina os protocolos de empréstimo em finanças descentralizadas (DeFi) com relação às fontes de instabilidade e sua relação com os preços dos criptoativos. Suas descobertas apontam para possíveis maneiras de otimizar as plataformas de empréstimo DeFi, ou possivelmente os limites práticos da descentralização.

Os autores do artigo, intitulado “On the Fragility of DeFi Lending” e divulgado em 22 de fevereiro, reconheceram a abrangência que o DeFi oferece e as vantagens dos protocolos de contratos inteligentes sobre o uso da discrição humana. Eles passaram a identificar as fraquezas sistêmicas do DeFi. A assimetria de informação, uma questão fundamental para os reguladores, foi destacada aqui, com a reviravolta de que, no DeFi, a assimetria favorece o tomador do empréstimo:

“A composição do colateral de um pool de empréstimos não é prontamente observável, o que implica que os mutuários estão mais bem informados sobre a qualidade do colateral do que os credores”.

Isso ocorre porque os mutuários estão pelo menos cientes da qualidade dos ativos que usaram como garantia de empréstimo. Além disso, “somente ativos tokenizados podem ser dados como garantia, e tais ativos tendem a exibir volatilidades de preços muito altas”. O preço e a liquidez produzem um ciclo de feedback, argumentou o jornal: o preço de um ativo afeta o volume de empréstimos e isso, por sua vez, afeta o preço do ativo.

Além disso, a falta de entrada humana nos contratos inteligentes pode ter efeitos indesejados. Os contratos de empréstimo tradicionais podem ser modificados pelos agentes de crédito em resposta às informações atuais. Os contratos inteligentes são inflexíveis porque os termos são pré-programados e “só podem depender de um pequeno conjunto de dados quantificáveis e em tempo real” e até mesmo pequenas alterações no contrato podem exigir um longo processo de discussão.

“Como resultado, os empréstimos DeFi normalmente envolvem contratos de dívida lineares sem recurso que apresentam garantia excessiva como o único controle de risco”.

Eficiência, complexidade e flexibilidade são, portanto, reduzidas em comparação com as finanças tradicionais e surgem “ciclos auto-realizáveis baseados em sentimentos” de preços. Os autores usaram matemática avançada para examinar uma série de proposições para alcançar o equilíbrio do mercado nessas circunstâncias.

Um limite de dívida ótimo flexível foi encontrado para fornecer equilíbrio. No entanto, “regras de haircut lineares simples” normalmente projetadas em contratos inteligentes não podem implementar um limite flexível. Seria difícil criar protocolos com essa característica e eles seriam altamente dependentes da escolha dos oráculos. Como alternativa a esse desafio, “os empréstimos DeFi poderiam abandonar a descentralização completa e reintroduzir a intervenção humana para fornecer gerenciamento de risco em tempo real”.

Assim, concluem os autores, o trilema DeFi de descentralização, simplicidade e estabilidade permanece invicto.

Novo estudo interessante do Banco do Canadá sobre “a fragilidade dos empréstimos DeFi” https://t.co/BqnjIxnelB

— Ryan Clements (@ryanjclements) 22 de fevereiro de 2023

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