Futuros de Bitcoin da CME são negociados com desconto, mas isso é bom ou ruim?
Os futuros de Bitcoin da CME foram brevemente negociados com um desconto de 5%, alarmando os analistas, mas o que isso significa para o preço do BTC?
Os futuros de Bitcoin (BTC) da Chicago Mercantile Exchange (CME) estão sendo negociados abaixo do preço à vista do Bitcoin em exchanges regulares desde 9 de novembro, uma situação que é tecnicamente chamada de backwardation. Embora aponte para uma estrutura de mercado de baixa, existem vários fatores que podem causar distorções momentâneas.
Normalmente, esses contratos de mês fixo da CME são negociados com um pequeno prêmio, indicando que os vendedores estão solicitando mais dinheiro para reter a liquidação por mais tempo. Como resultado, os futuros devem ser negociados com um prêmio de 0,5% a 2% em mercados saudáveis, uma situação conhecida como contango.
No entanto, um vendedor proeminente de contratos futuros causará uma distorção momentânea no prêmio futuro. Ao contrário dos contratos perpétuos, esses futuros de calendário fixo não têm uma taxa de financiamento, portanto, seu preço pode diferir muito das exchanges à vista.
Vendedores agressivos causaram um desconto de 5% nos futuros de BTC
Sempre que houver atividade agressiva de shorts (vendedores), o contrato futuro de dois meses será negociado com desconto de 2% ou mais.
Observe como os futuros da CME de 1 mês foram negociados perto do valor justo, apresentando um desconto de 0,5% ou um prêmio de 0,5% em relação às exchanges à vista. No entanto, durante a queda do preço do Bitcoin em 9 de novembro, vendedores agressivos de contratos futuros fizeram com que os futuros da CME fossem negociados 5% abaixo do preço normal de mercado.
O atual desconto de 1,5% permanece atípico, mas pode ser explicado pelos riscos de contágio causados pela falência da FTX e da Alameda Research. O grupo era supostamente um dos maiores formadores de mercado em criptomoedas, então sua queda certamente enviaria ondas de choque em todos os mercados relacionados a criptomoedas.
A insolvência afetou severamente balcões proeminentes, fundos de investimento e serviços de empréstimo, incluindo Genesis, BlockFi e Galois Capital. Como resultado, os traders devem esperar menos atividades de arbitragem entre os futuros da CME e as demais exchanges de mercado à vista.
A falta de formadores de mercado exacerbou o impacto negativo
À medida que os formadores de mercado lutam para reduzir sua exposição e avaliar os riscos de contraparte, a eventual demanda excessiva por longs e shorts na CME naturalmente causará distorções no indicador de prêmio futuro.
O atraso nos contratos é o principal indicador de um mercado de derivativos disfuncional e pessimista. Tal movimento pode ocorrer durante ordens de liquidação ou quando grandes players decidem vender a descoberto no mercado usando derivativos. Isso é especialmente verdadeiro quando as posições em aberto aumentam porque novas posições estão sendo criadas nessas circunstâncias incomuns.
Por outro lado, um desconto excessivo criará uma oportunidade de arbitragem porque é possível comprar o contrato futuro e, ao mesmo tempo, vender a mesma quantia nos mercados à vista (ou de margem). Esta é uma estratégia de mercado neutra, comumente conhecida como ‘cash and carry reverso’.
O interesse dos investidores institucionais nos futuros da CME permanece estável
Curiosamente, as posições em aberto nos futuros de Bitcoin da CME atingiu seu nível mais alto em quatro meses em 10 de novembro. Esses dados medem o tamanho agregado de compradores e vendedores usando os contratos de derivativos da CME.
Observe que o recorde de US$ 5,45 bilhões aconteceu em 26 de outubro de 2021, mas o preço do Bitcoin estava perto de US$ 60.000 na época. Consequentemente, os contratos futuros em aberto de US$ 1,67 bilhão em CME em 10 de novembro de 2022 permanecem relevantes no número de contratos.
Os traders costumam usar os contratos em aberto como um indicador para confirmar tendências ou, pelo menos, o apetite dos investidores institucionais. Por exemplo, um número crescente de contratos futuros pendentes é geralmente interpretado como dinheiro novo entrando no mercado, independentemente do viés.
Embora esses dados não possam ser considerados otimistas de forma independente, eles sinalizam que o interesse dos investidores profissionais no Bitcoin não está desaparecendo.
Como prova adicional, observe que o gráfico de posições em aberto acima mostra que investidores experientes não reduziram suas posições usando derivativos de Bitcoin, independentemente do que os críticos disseram sobre criptomoedas.
Considerando a incerteza em torno dos mercados de criptomoedas, os traders não devem presumir que um desconto de 1,5% nos futuros da CME denota pessimismo de longo prazo.
Há, sem dúvida, uma demanda por shorts, mas a falta de apetite dos formadores de mercado é o principal fator que leva à distorção atual.
As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Cointelegraph.com. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
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